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手机版2015年10月26日，携程宣布与去哪儿网合并。3个月后，庄辰超宣布卸任去哪儿CEO和董事一职。他用一句“去哪儿的故事结束了，托付与我的信任悉数交付了”，结束了他与去哪儿11年的创业征途。
“不管CEO有多少情绪、多少梦想，当商业市场的选择已经非常清晰，你就必须作这个决定，即使你非常痛恨它，你也必须作这个决定。”凯鹏华盈创投基金(KPCB)主管合伙人周炜对《财经》记者说。那只看不见的手不仅在资本家的谈判桌上，同样也在创业者心里。
“那些抗拒的一方不是不能接受被并购，而是没有看到合适的价格，他们对自己的定价和市场对他们的定价产生了冲突，而并购就是一次重新定价的过程。”一位参与上述交易的投资人称。
在去年滴滴快的合并中，双方僵持不下时，希望包凡可以介入。当双方找到他时，“你们确定这次是真心想谈而不是假动作？”包凡告诉对方，“真要谈我就帮你们一把，否则就不要浪费大家时间。”后来证明，这几个合并故事中，滴滴快的合并最简单平和。
自 2010年移动互联网元年开始，中国进入了一个全民创业的时代。狭义地说，目前中国有几十万创业公司、几百万创业者。而以滴滴、美团为代表的“超级独角 兽”便在这一创业潮中崛起。2003年到2013年间，全球只有39家“独角兽”公司，但去年“独角兽”数量达到了131家。“二级市场可能要花未来十年 的时间来消化它们。”徐传陞称。
“过去中国并购市场不活跃，很重要原因是多数人认为被并购是一件丢脸的事。”包凡说。在美国硅谷，有大量创业者通过并购或提前卖掉公司来退出，但很少有中国创业者愿意这么做。包凡认为，大并购的出现教育了整个市场。
“每 个人都会为重要的事斗争，企业家往往把个人荣誉看得更重要。即使事情不重要，也会一争到底，这是人的天性，但是在商业上会很致命。资本并不残酷，资本就是 规则，而我们需要利用这种规则。”一位创业者告诉《财经》记者。这名创业者刚结束B轮融资，拿到了1000万美元投资，但他准备用500万元人民币去并购 另外一家公司，对方公司已经成立了五年，拥有2万名优质客户，但公司只有不到10人。
包凡向《财经》记者回忆，滴滴快的合并，双方签完字一起去庆祝，程维先行离开，快的CEO吕传伟独坐在房间角落里，一言不发，看起来极其失落。
“人在创业的时候，你会觉得你所有的世界就是它，但当你离开了这个世界，你会发觉这个世界其实不是你想象的。”包凡说。
失落的BAT野村证券中国互联网研究主管史家龙在接受《财经》记者采访时表示，合并将使百度过去的努力陷入窘境。
当这些动辄百亿美元的并购频繁出现时，应看到资本的选择，也应看到一个新时代的开启。
一位阿里巴巴集团战略投资部的人士告诉《财经》记者，2013年他们为快的投出第一笔1000万美元时，怎么也不会想到，他们最终会和自己最大的敌人坐在同一张董事会的桌子前。
对于腾讯和百度，它们在2013年4月和2015年10月分别对滴滴和优步中国投资时，同样也没有想过这一天的到来。
徐传陞告诉《财经》记者，滴滴和Uber的管理层谈了两周之后，确定了合并架构，后正式告知包括阿里、腾讯、经纬中国在内的七八位重要股东，股东均签字同意。而在持股超过半数以上的重要股东同意之后，剩下的几十位小股东也在后来的股东会上全体一致通过。
据《财经》记者了解，合并后滴滴董事会中共有7席：管理层3席，阿里、腾讯各1席，剩下2席是投资人代表，Uber为董事会观察员，其在董事会里没有投票权。
《财经》记者获悉，腾讯和阿里在滴滴上一次融资中分别持股11.4％和9.5％，两者仅有微小区别。同时，由于Uber的进入，腾讯和阿里在滴滴董事会中的话语权也相应减弱。随着滴滴上市，管理层的控制权也将通过行使AB股制度来获得保证。
“百度最失落，最有利于阿里，对于腾讯而言，滴滴的战略意义开始下降。”一位接近腾讯的人士告诉《财经》记者。“因为对于阿里而言，他们从来就没能拥有过滴滴。”上述人士称，虽然阿里的话语权并没有因为合并而增大，但是因为腾讯的整体变小而间接受益。
“除了管理层外，没有任何单一股东可以主导滴滴，Uber虽有股权却没有话语权。”同时徐传陞认为，阿里和腾讯的地位没有起伏，都是最核心股东。
“但这种‘平等’的伙伴关系对战略投资者来说，并不是一件好事。”一位接近滴滴的人士称。
腾 讯于2013年5月在滴滴B轮融资时投资1500万美元，此后又陆续跟进了四轮。他们一手扶持起这家公司，投入了大量资金之外的其他资源。一位腾讯相关员 工告诉《财经》记者，早年滴滴资金周转最困难的时候，马化腾亲自出面从其他地方调用资金帮其渡过难关。以及，在微信这么有“洁癖”的地方，“我们可以封 杀、屏蔽，但最后的狠招我们下不去手”。
快的最后为什么会输？一位原快的高层人士对《财经》记者说，因为快的只是阿里遏制腾讯的一枚棋子，管理层意志从属于阿里意志。而滴滴则会根据自己的意志去向腾讯索取资源，腾讯则根据滴滴的需要来投入和支持。
事实上，自去年滴滴快的合并之后，滴滴对于腾讯的战略意义就开始下降，这并非腾讯乐见。
“滴滴是腾讯获取支付份额最大的渠道，但合并之后，滴滴也必须给阿里开放支付。”徐传陞对《财经》记者说。
“早期，滴滴在为腾讯开拓支付场景时意义非凡，但今天他和阿里牵绊太多。”上述腾讯人士称，腾讯在董事会上已经和阿里产生了冲突，比如在腾讯地图的业务安排上。同时，腾讯越发感觉到，曾在阿里任职八年的程维的市场思路、行为方式明显更像阿里。
据《财经》记者了解，滴滴在微信支付中的交易占比正在下降。上述接近滴滴的人士称，滴滴一直也想做自己的支付，但苦于牌照问题，一直没做起来。
最失落的一方是百度。其最初投资优步中国是为了发展百度地图和支付业务。据野村证券估算，交易前，百度在优步中国的占股在13％到17％之间，合并后百度股份降至2.5％以下。
一位滴滴高层人士对《财经》记者用了一个比喻：滴滴就像瑞士，身边有三四个强国，但它与强国之间是结盟而非控制与被控制的关系，而强国之间互相制衡的和平状态是最有利于滴滴的。
在这起合并案中，BAT三方虽然势力均被削弱，但仍在局中。而在美团与大众点评合并案中的阿里巴巴，可就没这么走运了。
2011年，阿里巴巴投资2500万美元成为美团网的B轮投资方，此后又跟投了美团的C轮和D轮。在合并之前，有媒体报道阿里巴巴对美团持股约10％。
“在美团和点评的合并中，最不愿意进行对话的就是阿里。”一位美团的投资人告诉《财经》记者。阿里先是提出愿意出资入股美团，同时，百度也对美团开出了500亿元人民币的价格，但均被美团拒绝。被拒绝后，阿里便成为美团与大众点评合并中最大的绊脚石。
《财经》记者从多方信源处获悉，无奈之下，美团最后用一个晚上的时间先改组董事会，再修改股东章程，随后再次召开董事会。在这种极速闭关之下，留给阿里反击的时间已经很少了。“我们是电话参加的，但最后几乎已经没有反应时间了。”上述阿里巴巴战略投资部人士称。
据 《财经》记者了解，美团点评合并后，阿里四处兜售自己的老股，希望以八折价格出售给美团的潜在融资方，以干扰美团点评融资，但最后未能如愿。2016年1 月，阿里以9亿美元折价出售了其在美团持有的多数股权，只留了一小部分。至此，阿里在美团成为了一名“真正”的财务投资者。
上述阿里人士称，那段时间他们对美团的情绪可用“恨之入骨”来形容。
“对于美团，我们想做俄罗斯，在别人无法生存的地方也能生存。”美团点评餐饮平台总裁王慧文对《财经》记者说。
在过去很长一段时间内，中国互联网只存在BAT瓜分势力范围这一种战争形式。它们互相制衡，互相威胁。腾讯推进美团点评合并是因为担心美团倒向阿里或是百度，而美团点评合并之后，直接刺激了百度推进与携程的交易，因为百度焦虑其会在O2O上全面失守。
因为资本之手，所以并购一定会发生，而因为BAT彼此防御，所以导致并购在短时期内集中发生。“很大程度上，是一种应激反应。”一位去哪儿的离职高层人士称。
但现在，BAT的统治力正在变弱，它们或主动或被迫降低某些领域的渗透率和利润率，更多开始扮演资源整合者的角色。
腾讯是最早认清并接受现实的巨头。目前腾讯的思路是——连接比拥有更重要，更多去做底层布局，让崛起的新势力与腾讯之间形成依存关系。
2016年8月19日，根据美国证券交易委员会（SEC）披露的文件显示，截止8月17日，腾讯持有京东的股票从17.6％升至21.25％，成为京东第一大股东。
同日，腾讯股价首次冲破200港元，市值达19103亿港元（约2463亿美元），创腾讯上市以来最高，并超过阿里成为中国市值最高的科技公司。
近年来，腾讯、百度陆续从一线战场撤退，腾讯剥离了搜索、电商等业务，百度也剥离了爱奇艺、去哪儿等，只有阿里巴巴还在战斗。其在美团点评合并之后，投资了美团外卖的直接竞争对手饿了么，并大力扶持口碑与美团竞争。在酒店旅行业，淘宝旅行将携程视为竞争对手。
“阿里太大，无论怎么做都会改变格局。但这不表明我们怎么做都是对的。”一位阿里的高层人士告诉《财经》记者。
